फ़िक्स्ड-फ़्रैक्शनल पोज़ीशन साइज़िंग, और R-मल्टीपल क्या है

हिस्सा, पर किस चीज़ का?

मान लीजिए आपने तय किया है कि हर ट्रेड पर खाते का एक तय हिस्सा जोखिम में लगाएँगे। पहले लेख वाला हिसाब आपने कर लिया है, और वह काम करता है।

फिर आप लगातार तीन ट्रेड हार जाते हैं। खाता अब छोटा है।

तो यह रहा वह सवाल जो शुरू में कोई नहीं पूछता। जो हिस्सा आप जोखिम में लगा रहे हैं, वह शुरुआत वाले खाते का है, या आज के खाते का?

जवाब तय करता है कि हार की लड़ी कैसे चलेगी। पहले दिन लगभग एक जैसे दिखने वाले दो तरीकों में पूरा फ़र्क़ यही है।

एक ही दाँव को साइज़ करने के दो तरीके

पहला तरीका रुपये की राशि तय रखता है। आप हर ट्रेड पर उतने ही रुपये जोखिम में लगाते हैं, चाहे बीच में खाते के साथ कुछ भी हुआ हो।

दूसरा तरीका हिस्सा तय रखता है। हर ट्रेड से पहले आप आज का बैलेंस देखते हैं, और उसका वही हिस्सा जोखिम में लगाते हैं।

पहले ट्रेड पर दोनों तरीके बिल्कुल एक ही संख्या देते हैं। खाता हिलने के बाद ही दोनों अलग होते हैं, और किस दिशा में अलग होते हैं, वही समझने लायक हिस्सा है।

दो प्रतिशत इसलिए है क्योंकि वह साफ़ बँटता है। यह उदाहरण है, और यह लेख आपके लिए कोई संख्या नहीं सुझाता।

हार की लड़ी में क्या होता है

हर तरीका देर-सवेर लगातार नुकसान से मिलता है। इसलिए काम का सवाल यह है कि जब यह हो रहा हो तब नियम आपके साथ क्या करता है।

दोनों की पहली हार बिल्कुल एक जैसी है। बाईं ओर हर सीढ़ी एक ही आकार की है, इसलिए सीढ़ियाँ फ़र्श से टकरा जाती हैं। दाईं ओर हर नुकसान छोटे खाते का हिस्सा है, इसलिए हर सीढ़ी पिछली से थोड़ी छोटी है और सीढ़ियाँ समतल हो जाती हैं।

तय रुपये में हर नुकसान उतना ही काटता है। खाता सीधी रेखा में गिरता है और आख़िर में शून्य से मिलता है।

तय हिस्से में हर नुकसान पिछले से कम काटता है, क्योंकि वह छोटे खाते का हिस्सा है। गिरना धीमा होता जाता है। शुद्ध हिसाब में वह कभी शून्य तक पहुँचता ही नहीं।

यही लड़ी बनाई हुई संख्याओं में।

लगातार पचास हार बहुत ज़्यादा है, और लगभग कोई उसमें ट्रेडिंग जारी नहीं रखेगा। यह पंक्ति आकार दिखाने के लिए है। एक तरीका ख़त्म हो जाता है। दूसरा अपना दाँव तब तक घटाता रहता है जब तक नुकसान छोटे न हो जाएँ।

क़ीमत: वापसी धीमी है

यही ख़ूबी ऊपर जाते समय आपके ख़िलाफ़ काम करती है। लगातार हार के बाद फ़िक्स्ड-फ़्रैक्शनल खाता कम दाँव लगा रहा होता है, इसलिए हर जीत कम जोड़ती है।

बनाए हुए उदाहरण में दस हार के बाद तय-रुपये वाले खाते में ₹80,000 हैं और तय-हिस्से वाले में ₹81,707। मान लीजिए इसके बाद हर जीत जोखिम का दोगुना लाती है।

तय-रुपये वाला खाता पाँच जीत के बाद ₹1,00,000 से ऊपर आ जाता है। तय-हिस्से वाले को छह चाहिए, क्योंकि उसके दाँव पूरे रास्ते छोटे हैं। वह कम गिरा और धीरे चढ़ता है।

तरीके के बीच का सौदा यही है। जो नियम ख़राब दौर में आपको खेल में बनाए रखता है, वही नियम वापसी को लंबा करता है। एक आधा रखकर दूसरा आधा छोड़ा नहीं जा सकता।

R से मिलिए

अब तक सब कुछ रुपये में मापा गया है। एक खाते के लिए यह चलता है, पर इससे ट्रेडों की तुलना मुश्किल हो जाती है। बड़ी पोज़ीशन पर ₹3,000 का नुकसान और छोटी पोज़ीशन पर ₹3,000 का नुकसान एक जैसी ग़लती नहीं है।

R इसे ठीक करता है। वह हर नतीजे को उस नुकसान से मापता है जो आपने सोचा था।

एक बनाया हुआ ट्रेड लीजिए। आप ₹500 पर 100 शेयर ख़रीदते हैं, स्टॉप ₹480 पर। फ़र्क़ ₹20 प्रति शेयर है, तो R ₹2,000 है।

एंट्री से स्टॉप तक की दूरी एक R है। बाक़ी सब इसी से मापा जाता है: स्टॉप पर बंद किया तो एक R खोया, एंट्री से उसकी दोगुनी दूरी ऊपर बंद किया तो दो R कमाए।

अगर भाव ₹540 तक जाता है, तो यह ₹40 प्रति शेयर है, आपके जोखिम में लगाए ₹20 का दोगुना, तो ट्रेड ने प्लस दो R बनाए। अगर वह स्टॉप तक गिरता है, तो माइनस एक R। पूरा विचार इतना ही है, और इसमें सोचने की आदत डालने में कुछ मिनट लगते हैं।

R में मापना मेहनत के लायक क्यों है

पहली वजह यह है कि यह आकार को हटा देता है। जिस ट्रेड ने प्लस दो R बनाए वह अच्छा ट्रेड था, चाहे R ₹500 था या ₹5,000। आप फ़ैसले को परख रहे हैं, और पोज़ीशन का आकार बीच में नहीं आता।

दूसरी वजह यह है कि यह स्टॉप को लेकर आपको ईमानदार रखता है। R एंट्री के पल तय होता है। ट्रेड के बीच स्टॉप को और दूर करने से R नहीं बदलता। इसका अर्थ है कि आप सोचे हुए से ज़्यादा जोखिम ले रहे हैं, और तब नुकसान माइनस एक R से बुरा दिखता है।

यह माइनस डेढ़ R था। एक R से बड़े नुकसान के पीछे हमेशा कोई वजह होती है। भाव स्टॉप के ऊपर से कूद गया हो, स्टॉप खिसका दिया गया हो, या कभी लगाया ही न गया हो। हर एक का इलाज अलग है, और R में मापना ही आपको इन्हें पकड़ने देता है।

औसत R: तरीका टिकता है या नहीं

एक ट्रेड लगभग कुछ नहीं बताता। दस थोड़ा-सा बताते हैं। जो आप सचमुच जानना चाहते हैं वह है बहुत सारे ट्रेडों का औसत R।

दस में से छह हारे। चार जीते। तरीका सही से ज़्यादा बार ग़लत था, और फिर भी आगे रहा। चार जीतों का औसत 1.75R था, और हर नुकसान एक R पर रोका गया।

इसके पीछे का हिसाब सीधा है। दस में से चार ट्रेडों ने औसतन 1.75R जीते, और दस में से छह ने एक-एक R खोया। 1.75 का चार-दसवाँ हिस्सा 0.7 है, एक का छह-दसवाँ हिस्सा 0.6, और फ़र्क़ है हर ट्रेड का प्लस 0.1R।

यही बात मार्क मिनर्विनी नुकसान के आकार के बारे में Trade Like a Stock Market Wizard में कहते हैं। R बस वह इकाई है जिससे आप इसे अपने ट्रेडों पर जाँच सकते हैं।

दस ट्रेड फिर भी भरोसे के लिए बहुत कम हैं। चार भाग्यशाली जीतें यह तालिका संयोग से बना सकती हैं। औसत तभी कुछ अर्थ रखता है जब ट्रेड उतने हो जाएँ जितने ज़्यादातर लोग लिखने का धैर्य नहीं रखते।

भारत में यह कैसा दिखता है

हिसाब हर जगह एक ही है। यहाँ बदलता यह है कि आप उसे कितनी सफ़ाई से मान सकते हैं।

भारतीय एक्सचेंजों पर आप पूरे शेयर ख़रीदते हैं। साइज़िंग का नियम 37.6 शेयर कह सकता है, और आप 37 लेते हैं। हर बार नीचे राउंड करने का अर्थ है कि आप अक्सर हिस्से से थोड़ा कम जोखिम लेते हैं, जो ग़लत होने की सुरक्षित दिशा है।

फ़्यूचर्स और ऑप्शंस एक्सचेंज के तय किए लॉट साइज़ में आते हैं। लॉट का हिस्सा नहीं ख़रीदा जा सकता, इसलिए छोटे खाते पर सही साइज़ अक्सर शून्य लॉट होता है। यह तरीका बता रहा है कि कॉन्ट्रैक्ट खाते के लिए बहुत बड़ा है।

ख़र्च हर R के अंदर बैठा है। ब्रोकरेज, सिक्योरिटीज़ ट्रांज़ैक्शन टैक्स, स्टांप ड्यूटी और एक्सचेंज शुल्क हर ट्रेड से कटते हैं, जीत हो या हार। छोटी पोज़ीशन पर ये जोखिम का दिखने लायक हिस्सा हो सकते हैं। तब स्टॉप पर नुकसान माइनस एक R से थोड़ा बुरा निकल सकता है।

और स्टॉप केवल एक योजना है। जो शेयर उससे काफ़ी नीचे खुले, या लोअर सर्किट में बंद हो जाए, वह आपके चुने स्तर से नीचे बिकता है। इस बाज़ार में एक R से बड़े नुकसान यहीं से आते हैं।

यह कहाँ काम नहीं करता

फ़िक्स्ड-फ़्रैक्शनल साइज़िंग यह नियंत्रित करती है कि आप कितना जोखिम लेते हैं। यह कुछ नहीं कहती कि ट्रेड अच्छे हैं या नहीं। जिस तरीके का औसत R नेगेटिव है वह हर हिस्से पर पैसा गँवाता है। हिस्सा केवल यह बदलता है कि कितनी तेज़ी से।

हिस्सा ख़ुद एक अंदाज़ा है। बहुत बड़ा हो तो आम हार की लड़ी इतना गहरा काटती है कि आप सबसे बुरे समय पर नियम छोड़ देते हैं। बहुत छोटा हो तो ख़र्च मुनाफ़ा खा जाता है। कोई सूत्र आपको सही संख्या नहीं देता।

एक साथ कई खुली पोज़ीशन साफ़ तस्वीर को तोड़ देती हैं। मान लीजिए पाँच ट्रेड बाज़ार में एक ही बात होने पर निर्भर हैं, इसलिए साथ हिलते हैं। हर एक पर दो प्रतिशत जोखिम तब एक विचार पर दस प्रतिशत जोखिम के क़रीब है।

और R स्टॉप के असली होने पर निर्भर है। अगर स्टॉप ढीले ढंग से तय हो, या ट्रेड के बीच खिसकाया जाए, तो R में मापा हर नतीजा चुपचाप ग़लत है।

काम की चेकलिस्ट

अगले ट्रेड से पहले जो आप कर सकते हैं

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यह सब हिसाब आप अपने फ़ोन पर कर सकते हैं। इसमें से कुछ भी यह नहीं बताता कि क्या ख़रीदें या बेचें।

• अपना ब्रोकर ऐप खोलिए और आज की कुल खाता वैल्यू नोट कीजिए। क्या आप इसी संख्या से साइज़ कर रहे हैं, शुरुआत वाली से नहीं?फ़िक्स्ड-फ़्रैक्शनल साइज़िंग हमेशा उससे चलती है जो आपके पास अभी है।
• अगले ट्रेड से पहले अपना हिस्सा चुनिए, और उसे उस संख्या के पास लिखिए। क्या आपने उसे शांत मन से चुना, किसी हार के तुरंत बाद नहीं?ख़राब दौर के बीच चुना गया हिस्सा धीरे-धीरे बढ़ता जाता है।
• अपने अगले विचार के लिए एंट्री, स्टॉप और दोनों के बीच का फ़र्क़ रुपये में लिखिए। क्या फ़र्क़ मात्रा सोचने से पहले लिखा गया?R एंट्री पर तय होता है। बाद में तय किया तो उसका अर्थ ख़त्म।
• रुपये के जोखिम को उस फ़र्क़ से भाग दीजिए, फिर पूरे शेयर या पूरे लॉट तक नीचे राउंड कीजिए। क्या जवाब शून्य आता है?शून्य का अर्थ है ट्रेड खाते के लिए बहुत बड़ा है, और यह काम का जवाब है।
• उस मात्रा को ब्रोकर ऐप के चार्जेस कैलकुलेटर में डालिए। क्या ख़र्च रुपये के जोखिम का बड़ा हिस्सा है?ख़र्च हर ट्रेड से जाता है, जीत हो या हार।
• हर बंद ट्रेड के बाद नतीजा रुपये की जगह R में लिखिए। क्या तरीके को परखने से पहले आपके पास कम से कम बीस हैं?मुट्ठी भर ट्रेड औसत के बारे में लगभग कुछ नहीं बताते।
• अपने पिछले कुछ नुकसान देखिए। क्या कोई स्टॉप के पार गया, माइनस एक R से आगे?एक R से बड़े नुकसान गैप, सर्किट या खिसकाए गए स्टॉप की ओर इशारा करते हैं, और हर एक का इलाज अलग है।

यहाँ कुछ भी यह नहीं कहता कि क्या ख़रीदें या बेचें, या कितना हिस्सा जोखिम में लगाएँ। हर पंक्ति कुछ निकालने या लिख लेने की बात है।

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4 questions

Answer in your head first. Guessing and being wrong still helps you remember.

1. 01हार की लड़ी में तय-हिस्से वाला खाता शून्य तक क्यों नहीं पहुँचता?Show

   क्योंकि हर नुकसान बचे हुए का हिस्सा है। खाता घटने के साथ जोखिम की रुपये की राशि भी घटती है, इसलिए नुकसान छोटे होते जाते हैं और गिरना सीधी रेखा में चलने के बजाय धीमा पड़ता है।

2. 02लगातार हार के बाद वापसी धीमी क्यों होती है?Show

   जिस नियम ने नीचे जाते समय दाँव छोटे किए, वही ऊपर जाते समय उन्हें छोटा रखता है। हर जीत छोटे खाते का हिस्सा है, इसलिए शुरुआत के मुक़ाबले कम रुपये जोड़ती है।

3. 03आपने ₹1,000 जोखिम में लगाने का सोचा था और ट्रेड ने ₹2,500 बनाए। R में यह क्या था?Show

   प्लस ढाई R, क्योंकि नतीजा सोचे हुए जोखिम का ढाई गुना था।

4. 04कोई तरीका ज़्यादातर ग़लत होकर भी आगे कैसे रह सकता है?Show

   क्योंकि औसत R इस पर भी निर्भर है कि जीत और हार कितनी बड़ी हैं, केवल इस पर नहीं कि कितनी बार होती हैं। अगर नुकसान एक R पर रोके जाएँ और जीतें बड़ी हों, तो कम जीतें ज़्यादा हारों पर भारी पड़ सकती हैं।

ये विचार कहाँ से आए

पूँजी का तय हिस्सा जोखिम में लगाने का हिसाब राल्फ़ विंस ने Portfolio Management Formulas (Wiley, 1990) में विस्तार से समझाया। हर ट्रेड को उसके शुरुआती जोखिम की इकाई में मापने, और उस इकाई को R कहने का विचार वैन के. थार्प ने Trade Your Way to Financial Freedom (McGraw-Hill, 1998) में लोकप्रिय बनाया। दोनों एक लेख से कहीं आगे जाते हैं, और दोनों पूरे पढ़ने लायक हैं।