ट्रेड लाइक अ स्टॉक मार्केट विज़ार्ड: ऊँचे भाव पर क्यों?

जो आपके खाते में गिरता ही जा रहा है

वह आपके पास पहले से है। आप उसे लगभग रोज़ देखते हैं। हर बार संख्या थोड़ी और ख़राब होती है, और हर बार आप थोड़ा और समय दे देते हैं।

मार्क मिनर्विनी उसे महीनों पहले बंद कर चुके होते। वे उसे शुरू में खरीदते ही नहीं।

उनकी किताब एक ऐसी आदत पर खड़ी है जो उल्टी लगती है। वे वही शेयर खरीदते हैं जो पहले से चढ़ चुके हैं, अपने हाई के पास, और गिरे हुए शेयर को हाथ ही नहीं लगाते।

भाव इस बात का रिकॉर्ड है कि कौन आया। वे यह नहीं कह रहे कि बाईं तरफ़ वाला कारोबार ख़राब है। वे कह रहे हैं कि उससे निकलने की लाइन लगी है, उस लाइन में किसी को वजह पता है, और उन्हें वजह समय रहते पता नहीं चलेगी।

उनका तर्क साफ़ है। जो शेयर गिरता जा रहा है उसमें बेचने वाले बैठे हैं। कोई आपसे ज़्यादा जानने वाला बाहर निकल रहा है, और आप देख नहीं सकते कि कौन और क्यों। जो शेयर चढ़ता जा रहा है उसमें खरीदार हैं, और खरीदना ही भाव को हिलाता है।

एक दूसरी वजह भी है, और वह शेयर से ज़्यादा आपके बारे में है। सस्ता होना एक कहानी है जो कोई भाव के बारे में सुनाता है। शेयर चढ़ रहा है या नहीं, यह आज शाम जाँचा जा सकने वाला तथ्य है। वे सिर्फ़ उन चीज़ों पर खड़े होते हैं जिन्हें जाँचा जा सके।

यही पूरा उलटफेर है। किताब की बाक़ी हर बात इसी से निकलती है।

चार कमरे जिनमें एक शेयर रह सकता है

सबसे पहले मिनर्विनी हर शेयर को चार में से एक हालत में रखते हैं। यह नक़्शा उनकी किताब से पुराना है। स्टैन वाइनस्टाइन ने इसे 1980 के दशक में मशहूर किया था।

कोई शेयर भुला हुआ है, इधर उधर हिलता है, कोई चर्चा नहीं करता। या वह चढ़ रहा है। या चढ़ना रुक गया है और ऊपर के पास हाथ बदल रहा है। या वह गिर रहा है।

इसे एक लंबी लहर की जगह कमरों की तरह बनाया गया है, क्योंकि शेयर किसी समय सारिणी से एक चरण से दूसरे में नहीं सरकता। वह एक कमरे में बैठा रहता है, कभी सालों तक। वे उस कमरे को छोड़ते हैं जहाँ सस्ता माल मिलता है और उसे भी जहाँ सबसे ज़्यादा रौनक़ होती है।

उन्हें सिर्फ़ चढ़ने वाली हालत में दिलचस्पी है। बाक़ी सब वे छोड़ देते हैं।

लिखा हुआ यह साफ़ लगता है। ज़्यादातर लोग ऐसा करते नहीं। बहुत सारी ख़रीद भुले हुए और गिरते हुए शेयर में होती है, क्योंकि वहीं शेयर सस्ता दिखता है।

भारत में हज़ारों लिस्टेड कंपनियाँ हैं। किसी भी दिन उनमें से ज़्यादातर भुले हुए या गिरते हुए कमरे में बैठी होती हैं। आपका ब्रोकर ऐप ख़ुशी से उस दिन सबसे ज़्यादा गिरने वालों की सूची होम स्क्रीन पर दिखा देगा। मिनर्विनी कहेंगे कि वह पढ़ने के लिए ग़लत सूची है।

पहला फ़िल्टर जो वे लगाते हैं

उस नक़्शे को वे कुछ शर्तों में बदल देते हैं, जिन्हें शेयर को पूरा करना होता है, तब जाकर वे पीछे का कारोबार देखते हैं। ये सब भाव के बारे में हैं। इनमें से किसी के लिए राय की ज़रूरत नहीं।

जाली न चालाक है और न निष्पक्ष होने की कोशिश कर रही है। वह सिर्फ़ इतनी छोटी सूची छोड़ना चाहती है कि उन्हें कभी ख़ुद को मनाना न पड़े।

दाईं ओर का स्तंभ दोबारा पढ़िए। हर पंक्ति एक ख़ास तरीक़े से धोखा खाने को रोकने के लिए है, और आख़िरी सबसे ज़्यादा मायने रखती है। जो शेयर अच्छे दिन पर चढ़ता है और ख़राब दिन पर गिरता है, वह आपको बाज़ार के बारे में बता रहा है, अपने बारे में नहीं।

यह कमी नहीं है। फ़िल्टर निष्पक्ष या पूरा होने की कोशिश नहीं कर रहा। वह एक छोटी सूची बनाने की कोशिश कर रहा है, और उसके लिए अच्छे शेयर छूटने को तैयार है। मिनर्विनी सौ मौक़े छोड़ना पसंद करेंगे, बजाय इसके कि एक के बारे में ख़ुद से बहस करें।

भाव का फ़िल्टर सिर्फ़ पहला दरवाज़ा है। जो शेयर उससे निकल आया उसे कारोबार की तरफ़ भी अपनी जगह बनानी होती है। उन्हें ऐसा मुनाफ़ा और बिक्री चाहिए जो पहले से तेज़ रफ़्तार से बढ़ रही हो, सिर्फ़ बढ़ रही हो इतना काफ़ी नहीं। उन्हें बदलाव की वजह चाहिए, अक्सर कोई उत्पाद या बाज़ार जो सच में बदल गया हो।

क्रम, शर्त से ज़्यादा मायने रखता है। वे कभी अच्छे कारोबार से शुरू करके भाव के मानने का इंतज़ार नहीं करते। वे उस भाव से शुरू करते हैं जो पहले से ठीक चल रहा है, फिर पूछते हैं कि उसके नीचे कुछ असली है या नहीं।

इस पर थोड़ा रुकना चाहिए, क्योंकि इसकी क़ीमत असली है। जो तरीक़ा बाज़ार का बड़ा हिस्सा बाहर कर देता है, वह आपको अच्छी चीज़ों से भी बाहर रखेगा। आप उसे होता हुआ देखेंगे, एक से ज़्यादा बार।

चाल से पहले का सन्नाटा

अब वह हिस्सा जिसके लिए किताब सबसे ज़्यादा जानी जाती है।

जो शेयर चढ़ चुका है वह सीधा आगे नहीं बढ़ता। वह रुकता है। मिनर्विनी का दावा है कि काम के रुकने की एक शक्ल होती है, और वह शक्ल देखी जा सकती है।

काम के रुकने में हर गिरावट पिछली से छोटी होती है। ख़रीद बिक्री शांत हो जाती है। दिन का दायरा सिकुड़ता जाता है, फिर और सिकुड़ता है, जब तक उसमें बहुत कम हलचल बचती है।

नीचे के निशान बताते हैं कि कितना हाथ बदल रहा है। झूलों के साथ वे भी छोटे होते जाते हैं। उनके लिए यही जोड़ी पूरा संकेत है: पतला दायरा और भारी ख़रीद बिक्री मतलब बहस चल रही है, पतला दायरा और बहुत हल्की ख़रीद बिक्री मतलब बहस ख़त्म हो चुकी है।

उनके हिसाब से अंदर क्या हो रहा है: हर गिरावट एक और समूह को बाहर निकाल देती है जो घबरा रहा था। काफ़ी गिरावटों के बाद उस भाव पर बेचने वाला लगभग कोई नहीं बचता। तभी थोड़ी सी ख़रीद भी शेयर को हिला सकती है, क्योंकि रास्ते में कुछ खड़ा ही नहीं।

वे आपूर्ति के सूखने की बात कर रहे हैं। यह एक भौतिक विचार है, और इसी से समझ आता है कि वे शक्ल जितना ही सन्नाटे को क्यों देखते हैं।

हर रुकना ऐसा नहीं होता। बहुत से शेयर महीनों तक इधर उधर चलते रहते हैं और झूले उतने ही बड़े बने रहते हैं। उनमें उनकी कोई दिलचस्पी नहीं। यही फ़र्क़ पूरी वजह है कि वे कैलेंडर की जगह शक्ल देखते हैं।

भारत में इसका नक़ली रूप भी मिलेगा। जिस छोटी कंपनी में ख़रीद बिक्री पतली है वह हफ़्तों तक ख़ूबसूरत पतली दिख सकती है, सिर्फ़ इसलिए कि उसमें कोई सौदा ही नहीं कर रहा। दायरा इसलिए पतला है कि शेयर सो रहा है, इसलिए नहीं कि बेचने वाले ख़त्म हो गए।

भारत में यह कैसा दिखता है

किताब अमेरिकी बाज़ारों के भीतर से लिखी गई है। यहाँ चार चीज़ें बदल देती हैं कि इसे चलाने में क्या लगता है, और इनमें से कोई भी उनके तर्क की कमी नहीं है।

पहली है गहराई। यहाँ बहुत बड़ी संख्या में कंपनियाँ लिस्टेड हैं, और उनमें से कई में आम दिन पर ख़रीद बिक्री पतली रहती है। कोई शेयर चार्ट की हर शर्त पूरी कर सकता है और फिर भी उसमें से बड़ी मात्रा में निकलना मुश्किल हो सकता है। भाव हाँ कहता है और ऑर्डर बुक ना कहती है, और इन दोनों में से सिर्फ़ एक उस स्क्रीन पर है जो आप देख रहे हैं।

दूसरी यह कि निकलने का रास्ता मौजूद ही न हो।

भारतीय एक्सचेंज तय करते हैं कि एक शेयर एक दिन में कितना हिल सकता है। जब शेयर निचली सीमा पर बंद हो जाता है तो बेचना महँगा नहीं होता, वह उपलब्ध ही नहीं होता: आपके स्वीकार किए जा सकने वाले किसी भी भाव पर खरीदार नहीं है। योजना सही थी और बाज़ार ने उसे निभाने नहीं दिया।

तीसरी यह कि शेयर के आसपास के नियम आपके पास रहते हुए भी बदल सकते हैं। एक्सचेंज समय समय पर कुछ शेयरों को अतिरिक्त निगरानी में रखते हैं, जिससे मार्जिन और सौदे के निपटान का तरीक़ा बदल सकता है। जो योजना पिछले महीने चल सकती थी वह इस महीने अपने आप चल जाए, ज़रूरी नहीं।

चौथी है ख़र्च। बार बार सौदे करने का मतलब है बार बार ब्रोकरेज, प्रतिभूति लेनदेन कर और स्टांप शुल्क देना, और थोड़े समय रखे गए मुनाफ़े पर कर लंबे समय वाले से अलग लगता है। इनमें से कुछ भी किसी चार्ट पर नहीं दिखता। और यह सब उसी जेब से जाता है जिसे यह तरीक़ा बचाने की कोशिश कर रहा है।

एक बात और, जो एक शाम पढ़ने लायक है। बाज़ार की व्यापक गिरावट में वे शेयर भी गिरते हैं जो सबसे मज़बूत थे। 2008 के आसपास की गिरावट भारतीय नज़र से बहुत विस्तार से दर्ज है, और उसके एक दशक बाद ग़ैर बैंकिंग क़र्ज़ में आई जकड़न भी। दोनों देखने लायक हैं, और इनमें से कोई भी किसी बात की भविष्यवाणी नहीं है।

तो उन्हें कितनी बार सही होना पड़ता है?

यहाँ किताब चार्ट के बारे में होना बंद हो जाती है।

मिनर्विनी का जवाब है हर नतीजे का आकार।

सात के सामने दो, और दो जीत जाते हैं। इस चित्र पर कोई संख्या नहीं है, क्योंकि बात गणित से ज़्यादा वज़न की है। गणित नीचे है, अगर आप जाँचना चाहें।

वे अपनी बात बहस की जगह जोड़ घटाव से रखते हैं। नीचे के आँकड़े गढ़े हुए गोल नंबर हैं और सिर्फ़ विचार की शक्ल दिखाने के लिए हैं।

बायाँ स्तंभ सही से ज़्यादा बार ग़लत है और आगे ख़त्म होता है। दायाँ स्तंभ ज़्यादातर बार सही है और पीछे ख़त्म होता है।

यही किताब का मोड़ है, और इसका वज़न समझने में मुझे दो बार पढ़ना पड़ा। इससे पहले का सब कुछ, सारा फ़िल्टर और इंतज़ार, इसी तालिका की सेवा में है। जो चल रहा है सिर्फ़ वही खरीदने का मतलब यह नहीं कि आप ज़्यादा बार सही होंगे। मतलब यह है कि ग़लत होने पर पता जल्दी चल जाता है, जब तक ग़लती सस्ती है।

एक बड़ा नुक़सान इतना महँगा क्यों पड़ता है

ऊपर वाली तालिका नरम है। असली नुक़सान और असली मुनाफ़ा बराबर नहीं होते, और वजह यह है।

एक ही आदमी, एक ही सीढ़ी, दो अलग गहराइयाँ। देखिए गहरे गड्ढे को कितनी ज़्यादा सीढ़ियाँ चाहिए। दो गुना नीचे जाने से चढ़ाई दो गुनी नहीं होती, और यही वह हिस्सा है जो अंदर गिरने से पहले किसी को महसूस नहीं होता।

एक गढ़ा हुआ ₹1,00,000 लीजिए। आधा खो दीजिए और ₹50,000 बचते हैं। वापस वहीं पहुँचने के लिए अब उस ₹50,000 को दुगना होना पड़ेगा। गिरने के लिए एक ख़राब फ़ैसला काफ़ी था। वापस आने के लिए कई अच्छे फ़ैसले चाहिए।

खाता जितना नीचे जाता है, यह गणित उतना ही मुश्किल होता जाता है, और वह जल्दी ख़िलाफ़ हो जाता है। जल्दी लिया गया नुक़सान उसी ग़लती का सस्ता रूप है।

मिनर्विनी का नतीजा सूखा है। जो पैसा आपके पास पहले से है उसे बचाना, शेयर चुनने में किसी भी सुधार से ज़्यादा क़ीमती है।

जोखिम असल में कहाँ तय होता है

ज़्यादातर लोग पहले तय करते हैं कि क्या खरीदना है, फिर खरीदते हैं, फिर सोचते हैं कि ग़लत होने पर क्या करें। मिनर्विनी क्रम उल्टा कर देते हैं। वे सौदा लेने से पहले निकलने की जगह तय कर लेते हैं।

निकलने की जगह ही ख़रीद का आकार तय करती है, और यही हिस्सा लोग छोड़ देते हैं। अगर समझदारी वाला निकास दूर है, तो उस शेयर को कम मात्रा में ही खरीदा जा सकता है। अगर निकास पास है, तो उतने ही नुक़सान में ज़्यादा खरीदा जा सकता है।

हर स्तंभ एक ही रेखा से शुरू होता है और एक ही रंगे हुए खंड पर ख़त्म। सिर्फ़ शेयरों का ढेर बदलता है। वह खंड वही रक़म है जो आपने खोने के लिए मानी थी, और चित्र में सिर्फ़ वही कभी नहीं हिलती।

आख़िरी पंक्ति कभी नहीं बदलती। उसके ऊपर वाली पंक्ति सारा समायोजन करती है। जोखिम को नियंत्रित करने का उनका यही मतलब है, और यह एहसास नहीं, एक हिसाब है। अगर आप यही गणित किसी किताब के बिना, अपने आप में पढ़ना चाहें, तो एक सौदे में कितना जोखिम लें पर एक अलग लेख है।

यह सब तब है जब आप वाक़ई अपने चुने हुए भाव पर निकल सकें। भारतीय बाज़ार में यह मान्यता दिखने से ज़्यादा काम करती है, और ऊपर का हिस्सा बताता है कि क्यों।

आसान हिस्सा इतना मुश्किल क्यों है

इसमें दिमाग़ की कोई मुश्किल नहीं है। फिर भी लगभग कोई करता नहीं। किताब इस बारे में ईमानदार है कि रुकावट आदमी है, तरीक़ा नहीं।

जो भाव आपने दिया वह एक बीत चुकी दोपहर का तथ्य है। वह चुपके से वह स्तर बन जाता है जो शेयर आप पर उधार है, और हवा में खिंची रेखा पर खड़ा आदमी हिलने की ज़रूरत नहीं समझता।

देखिए यह असल में कैसे चलता है। शेयर उस स्तर से नीचे चला जाता है जहाँ योजना कहती थी बेच दो। बेचने से नुक़सान असली हो जाता, इसलिए फ़ैसला तब तक टाल दिया जाता है जब तक वह आपके दिए भाव पर वापस न आ जाए। वह और गिरता है, और अब नुक़सान स्वीकार करने के लिए बहुत बड़ा है। किसी मोड़ पर आप ख़ुद से कहते हैं कि आप अब उसमें लंबे समय के निवेशक हैं, और वह वह होल्डिंग बन जाती है जिसका ज़िक्र आप करना बंद कर देते हैं।

इस पूरे दौर में कंपनी के बारे में कुछ नहीं बदला। सिर्फ़ यह बदला कि आप क्या मानने को तैयार थे।

यही प्रतिक्रिया जीतने वालों पर उल्टी चलती है। जो सौदा अच्छा चल रहा है वह आपको घबरा देता है, इसलिए आप उसे जल्दी बंद करके मुनाफ़ा सुरक्षित कर लेते हैं। छोटी जीत और बड़े नुक़सान एक आरामपसंद दिमाग़ का सीधा नतीजा हैं।

उनका इलाज कोई मनोवैज्ञानिक चालाकी नहीं है। फ़ैसला सौदा लेने से पहले मौजूद होना चाहिए, और लिखा हुआ होना चाहिए। जो नियम आप गिरते हुए सौदे के बीच बनाते हैं वह नियम नहीं है। वह पसंद है, और पसंद बदलती रहती है।

इसके ख़िलाफ़ क्या कहा जा सकता है

जो तरीक़ा सिर्फ़ अपने अच्छे दिनों से बयान किया जाए वह विज्ञापन है। ये रहीं ईमानदार दिक़्क़तें।

यह एक अभ्यास करने वाले का विवरण है, और यह असली कमज़ोरी है। मिनर्विनी एक अमेरिकी ट्रेडर हैं जो एक सार्वजनिक ट्रेडिंग प्रतियोगिता से चर्चा में आए। एक आदमी का रिकॉर्ड, चाहे जितना अच्छा हो, एक नतीजा है। बहुत से लोग ऐसे ही नियम अपनाते रहे हैं। उनके बारे में आपने कभी नहीं सुना। इसीलिए जिनके बारे में सुना है वे निष्पक्ष नमूना नहीं हैं।

धुंधली आकृतियाँ जानबूझकर धुंधली बनाई गई हैं। उन्होंने भी ऐसे ही नियम अपनाए, उन्होंने किताब नहीं लिखी, और उनके बारे में कुछ आप तक नहीं पहुँचा। सिर्फ़ बक्से पर खड़े आदमी पर बना कोई भी फ़ैसला एक के नमूने पर बना है।

तरीक़े को चलने वाला बाज़ार चाहिए। लंबे समय तक इधर उधर चलते बाज़ार में शेयर पतले दायरे से निकलते हैं और सीधे वापस गिर जाते हैं। हर बार एक छोटा नुक़सान होता है, और लगातार छोटे नुक़सान मिलकर एक बड़ा नुक़सान बन जाते हैं। किताब उन बाज़ारों के अंदर से लिखी गई है जो चल रहे थे। आप जिस बाज़ार में हैं वह उनमें से एक है या नहीं, यह अपने आप में चक्र का सवाल है, और हावर्ड मार्क्स वही लेखक हैं जो इस सवाल को गंभीरता से लेते हैं।

इसे चलाने में पैसा भी लगता है। भारत में बार बार सौदे करने का मतलब ब्रोकरेज है, और कम समय रखे गए मुनाफ़े पर कर लंबे समय वाले से अलग लगता है। ऊपर के तर्क में इन दोनों का ज़िक्र नहीं है, और दोनों उसी जेब से जाते हैं।

एक गहरी आपत्ति भी है। उनके फ़िल्टर की हर शर्त उससे नापी जाती है जो हो चुका है। शेयर इसलिए पास होता है क्योंकि वह मज़बूत रहा है, जिसका मतलब है कि सबूत बनावट से ही देर से आता है। वे इस बात को स्वीकार करेंगे। उनका जवाब यह है कि देर से आया और जाँचा जा सकने वाला सबूत, जल्दी आए और कल्पित सबूत से बेहतर है, और यह पसंद है, प्रमाण नहीं।

और यह ध्यान माँगता है। दायरा कब सिकुड़ता है यह देखना रविवार शाम का काम नहीं है। पूरे समय की नौकरी वाला आदमी या तो इसे ख़राब तरीक़े से करेगा या बिलकुल नहीं, और ख़राब तरीक़े से करना न करने से बुरा है।

एक काम की सूची

ऊपर का सब कुछ सोचने का एक तरीक़ा है। यह वह सूची है जिसका जवाब वह तरीक़ा असल में माँगता है, इसी क्रम में, उस पर अमल करने से पहले।

जो आप आज देख सकते हैं

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यह सब आपके फ़ोन पर है, मुफ़्त, करीब दस मिनट में। इसमें से कुछ भी यह नहीं बताता कि क्या खरीदना है।

• चार्ट खोलिए और उसे एक साल पर लगाइए। भाव उस साल के ऊपरी हिस्से में है या निचले हिस्से में?वे सिर्फ़ उन शेयरों को देखते हैं जो अपने ही साल के ऊपरी हिस्से में हैं।
• 200 दिन की औसत रेखा चालू कीजिए, जो हर ऐप बनाता है। क्या भाव उसके ऊपर है, और क्या रेखा ख़ुद भी ऊपर की ओर जा रही है?चढ़ती रेखा के ऊपर होने का मतलब है महीनों से मज़बूत, एक हफ़्ते से नहीं।
• उसके बगल में निफ़्टी का चार्ट खोलिए। उसी साल में दोनों में से कौन ज़्यादा चढ़ा?जो शेयर सिर्फ़ तब चढ़ता है जब सब चढ़ रहे हों, वह बाज़ार के बारे में बता रहा है, अपने बारे में नहीं।
• भाव के नीचे पिछले कुछ हफ़्तों की वॉल्यूम की पट्टियाँ देखिए। क्या वे छोटी होती जा रही हैं?बड़ी चढ़ाई के बाद शांत हो जाना वही ठहराव है जिसका वे इंतज़ार करते हैं।
• काग़ज़ पर एक भाव लिखिए: वह भाव जिस पर आप मानेंगे कि आप ग़लत थे। क्या आपने वाक़ई लिख लिया?शांत दिमाग़ से चुनी संख्या ख़राब दिन झेल जाती है। गिरावट के बीच चुनी नहीं झेलती।
• देखिए कि आम दिन पर कितने शेयर हाथ बदलते हैं। आपका ऑर्डर उसका छोटा हिस्सा होगा या ज़्यादातर?अगर आपकी अपनी बिक्री से भाव हिल जाए, तो आप सच में निकल नहीं सकते।
• एनएसई की वेबसाइट पर ASM और GSM सूचियाँ देखिए, ये एक्सचेंज की अतिरिक्त निगरानी वाली सूचियाँ हैं। क्या वह शेयर इनमें से किसी में है?उन शेयरों पर अतिरिक्त नियम लगते हैं, और पिछले महीने की योजना उन पर न चले।

यहाँ कुछ भी यह नहीं कहता कि क्या खरीदें या बेचें। हर पंक्ति कुछ देखने या लिख लेने की बात है।

इनमें से चार बताते हैं कि शेयर शर्तें पूरी करता भी है या नहीं। तीन बताते हैं कि आप वापस निकल भी पाएँगे या नहीं। ज़्यादातर लोग सिर्फ़ पहले चार करते हैं, और बाद वाले तीन छोड़ने पर ही पैसा जाता है।

अगर और कुछ नहीं तो इतना

मान लीजिए आपने किताब पढ़ी और तय किया कि इसमें से कुछ भी आपके लिए नहीं है। यह एक वाजिब नतीजा है। फिर भी तीन चीज़ें ले जाने लायक हैं।

तय कीजिए कि क्या होने पर आप ग़लत माने जाएँगे, पैसा लगाने से पहले, बाद में नहीं। शांति में यह फ़ैसला सस्ता है और पैसा हिलने के बाद लगभग असंभव।

नतीजे को उसके आकार से नापिए, इससे नहीं कि आप कितनी बार सही थे। ज़्यादातर बार सही होना आरामदेह है और उससे कुछ तय नहीं होता।

और उस आदत को पहचानिए जो चलती हुई चीज़ बंद कर देती है और न चलने वाली को पकड़े रहती है। बाज़ार की सबसे पुरानी शिकायत यही है, इसीलिए इस पर सबसे तीखी बात एक सदी पुरानी है।

इन तीनों में से किसी के लिए चार्ट, स्क्रीन या ट्रेडिंग खाता नहीं चाहिए। ये आदतें हैं कि फ़ैसला कैसे लिया जाता है, और इन्हें अपनाने में कुछ ख़र्च नहीं होता।

“

It never was my thinking that made the big money for me. It always was my sitting.

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4 questions

Answer in your head first. Guessing and being wrong still helps you remember.

1. 01मिनर्विनी बहुत गिरे हुए शेयर को खरीदने से क्यों मना करते हैं?Show

   क्योंकि गिरता भाव बताता है कि बेचने वालों का ज़ोर अभी भी है, और उनके पास यह जानने का कोई ज़रिया नहीं कि उन लोगों को क्या पता है। वे यह नहीं कहते कि शेयर ख़राब है। वे कहते हैं कि उन्हें पता नहीं चल सकता, इसलिए वे तब तक रुकते हैं जब तक खरीदार साफ़ तौर पर हावी न हो जाएँ।

2. 02उनका फ़िल्टर ज़्यादातर दिन ज़्यादातर शेयर बाहर कर देता है। यह जानबूझकर क्यों है?Show

   फ़िल्टर बाज़ार को निष्पक्ष तरीक़े से बयान करने के लिए बना ही नहीं है। वह जल्दी से एक छोटी सूची बनाने के लिए बना है। कई अच्छे शेयर छूटना वे इस क़ीमत पर स्वीकार करते हैं कि उन्हें किसी संदेहपूर्ण शेयर के बारे में ख़ुद से बहस न करनी पड़े।

3. 03चढ़ने के बाद शेयर शांत होता है, तो वे असल में क्या ढूँढ रहे होते हैं?Show

   आपूर्ति का ख़त्म होना। हर छोटी गिरावट घबराए हुए एक और समूह को बाहर निकाल देती है, और सिकुड़ता दायरा बहुत हल्की ख़रीद बिक्री के साथ बताता है कि बेचने वाले कम बचे हैं। उसके बाद थोड़ी सी ख़रीद भी भाव हिला सकती है, क्योंकि रास्ते में कुछ नहीं है।

4. 04वे क्यों कहते हैं कि नुक़सान का आकार, सही होने की गिनती से ज़्यादा मायने रखता है?Show

   क्योंकि गणित यही कहता है। कुछ बड़े मुनाफ़े और कई छोटे नुक़सान मिलकर आगे ख़त्म होते हैं, जबकि कई छोटे मुनाफ़े और कुछ बड़े नुक़सान पीछे। कितनी बार सही हुए, यह अकेला नतीजा तय नहीं करता।

श्रेय जिनका बनता है

ऊपर का हर विचार मार्क मिनर्विनी का है। यह उनकी किताब Trade Like a Stock Market Wizard: How to Achieve Super Performance in Stocks in Any Market से आया है, जो McGraw-Hill ने 2013 में छापी। चार चरणों वाला नक़्शा इससे पुराना है। स्टैन वाइनस्टाइन ने उसे Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets में 1988 में रखा था।

एक छोटा लेख वह नहीं दे सकता जो किताब को काम का बनाता है। मिनर्विनी अपना तर्क इससे कहीं ज़्यादा विस्तार से रखते हैं, ख़ास शर्तें लिखकर, और वही विस्तार असली क़ीमत है। वे लिखने में अपनी छवि से ज़्यादा सावधान भी हैं। वे बार बार कहते हैं कि नियम उस आदमी के लिए बेकार हैं जो उन्हें ख़राब दिन पर नहीं निभाएगा।

जो हिस्सा यहाँ छूट गया वही हिस्सा है जिसके लिए आप किताब खरीदेंगे। अगर यहाँ कुछ काम का लगा, तो वह उनसे आया।