स्टैन वाइनस्टीन का स्टेज एनालिसिस: आपका शेयर किस स्टेज में है?

एक शेयर जो सस्ता दिखता है

कोई आपको एक ऐसे शेयर के बारे में बताता है जो बहुत गिर चुका है। “अब तो बहुत सस्ता है,” वह कहता है। “और कितना गिरेगा?”

स्टैन वाइनस्टीन इस सवाल का जवाब नहीं देंगे। वे दूसरा सवाल पूछेंगे। यह किस स्टेज में है?

उनकी पुस्तक कहती है कि हर शेयर बार-बार उन्हीं चार स्टेज से गुज़रता है। एक सपाट आधार। एक बढ़त। एक सपाट शिखर। एक गिरावट। अगर आप बता सकें कि चार्ट किस स्टेज में है, तो आप जानते हैं कि आगे देखना है या छोड़ देना है।

धीमी रेखा वह व्यक्ति है जो चल रहा है। भाव पट्टे से बँधा कुत्ता है। कुत्ता इधर-उधर भागता है, पर सैर की दिशा ही ट्रेंड है। चढ़ाई पर कुत्ता आगे रहता है। गिरावट पर पीछे।

जो शेयर बहुत गिर चुका है, वह अक्सर अब भी स्टेज 4 में होता है। नीचे होना सस्ता होने जैसा नहीं है। पुस्तक आपसे सबसे पहले यही मानने को कहती है।

साप्ताहिक चार्ट पर एक रेखा

वाइनस्टीन लगभग सब कुछ एक रेखा से करते हैं। वे साप्ताहिक चार्ट खोलते हैं, जहाँ हर बार एक सप्ताह है, और 30-सप्ताह का मूविंग एवरेज लगाते हैं।

दो बातें मायने रखती हैं। भाव रेखा के ऊपर है या नीचे? और रेखा ख़ुद ऊपर जा रही है, सपाट है, या नीचे जा रही है?

साप्ताहिक बार ही असली बात है। दैनिक चार्ट हर ख़बर पर उछलता है। साप्ताहिक चार्ट आपको सैर दिखाता है, कुत्ते का हर क़दम नहीं।

स्टेज 4। एक अच्छा सप्ताह सैर की दिशा नहीं बदलता। कुत्ता एक पल के लिए आगे भागा। चलने वाला अब भी ढलान से नीचे जा रहा है।

चार स्टेज, सीधी भाषा में

हर स्टेज कैसा दिखता है, और यह तरीका हर एक में क्या करता है।

स्टेज 1 और स्टेज 3 लगभग एक जैसे दिखते हैं। दोनों सपाट हिस्से हैं जहाँ भाव रेखा के आर-पार जाता है। फ़र्क़ केवल यह है कि पहले क्या हुआ। लंबी गिरावट के बाद सपाट हिस्सा आधार है। लंबी बढ़त के बाद सपाट हिस्सा शिखर है।

सुनने में आसान है। पर पुस्तक असल में एक चार्ट पढ़ने के बारे में नहीं है। वह काफ़ी पीछे से शुरू होती है।

पहले जंगल देखिए

वाइनस्टीन अपने क्रम को “forest to the trees” कहते हैं, यानी जंगल से पेड़ तक। पहले पूरा बाज़ार। फिर उस कंपनी का समूह, यानी सेक्टर। तब जाकर कंपनी ख़ुद।

सूखते जंगल में अच्छा पेड़ भी अक्सर मुश्किल में रहता है। इसलिए यह तरीका पहले जंगल देखता है, फिर झुंड, और तब पेड़।

उनका कारण व्यावहारिक है। ज़्यादातर शेयर ज़्यादातर समय बाज़ार के पीछे चलते हैं। गिरते बाज़ार में अच्छा चार्ट धारा के ख़िलाफ़ तैर रहा है। बढ़ते बाज़ार में, बढ़ते सेक्टर के भीतर, अच्छे चार्ट के पीछे धारा है।

इसलिए वे स्टेज वाला एक ही सवाल तीन बार पूछते हैं। बाज़ार किस स्टेज में है? सेक्टर किस स्टेज में है? शेयर किस स्टेज में है? वे चाहते हैं कि तीनों का जवाब हो “स्टेज 2”।

पर पूरे बाज़ार का स्टेज कैसे पढ़ें? सूचकांक एक रेखा है, और एक रेखा झूठ बोल सकती है।

क्या ज़्यादातर शेयर साथ दे रहे हैं?

यहाँ मार्केट ब्रेड्थ काम आता है। यह पूछता है कि किसी चाल में कितने शेयर हिस्सा ले रहे हैं, केवल यह नहीं कि सूचकांक कितना चला।

बड़े सूचकांक कंपनी के आकार से भारित होते हैं। कुछ बहुत बड़ी कंपनियाँ सूचकांक को ऊपर उठा सकती हैं जबकि ज़्यादातर शेयर नीचे खिसकते हैं। सूचकांक स्वस्थ दिखता है। उसके नीचे का बाज़ार नहीं।

किनारे से दोनों नावें ठीक लगती हैं। ऊपर वाली दो लोगों पर टिकी है जो थक जाएँगे। ब्रेड्थ से पता चलता है कि बाज़ार कौन सी नाव है।

ज़रूरी नहीं। वाइनस्टीन बढ़ने वाले शेयरों में से गिरने वाले घटाकर बनी चलती गिनती देखते थे, जिसे एडवांस-डिक्लाइन लाइन कहते हैं। आज ब्रेड्थ पढ़ने वाले यह भी देखते हैं कि कितने शेयर अपने लंबे एवरेज के ऊपर हैं। जब सूचकांक बढ़ता रहे पर यह गिनती गिरने लगे, तो कम लोग चप्पू चला रहे हैं। वे इसे पहली चेतावनी मानते थे।

भारत में यह कैसा दिखता है

यह तरीका अमेरिकी चार्टों पर बना था। NSE पर चलाने में क्या बदलता है, यह देखिए।

दो और भारतीय बातें मायने रखती हैं। बड़े सूचकांकों में बैंकिंग शेयरों का भार काफ़ी है, इसलिए कमज़ोर बैंकिंग सेक्टर पूरी तस्वीर नीचे खींच सकता है। और ख़र्च असली है: ब्रोकरेज, सिक्योरिटीज़ ट्रांज़ैक्शन टैक्स, स्टांप ड्यूटी, और अल्पकालिक लाभ पर ज़्यादा टैक्स। इनमें से कुछ भी चार्ट पर नहीं दिखता।

अगर आप यहाँ इस तरीके को दबाव में देखना चाहते हैं, तो भारत की 2008 की गिरावट या 2020 की तेज़ गिरावट के बारे में पढ़िए। दोनों एक शाम के लायक हैं, सूचकांक के साथ ब्रेड्थ चार्ट खोलकर।

वह ब्रेकआउट जिसका वे इंतज़ार करते हैं

तो बाज़ार और सेक्टर स्टेज 2 जैसे दिख रहे हैं। अब शेयर में वाइनस्टीन क्या देखना चाहते हैं?

वे उस पल को चाहते हैं जब शेयर स्टेज 1 छोड़ता है। भाव महीनों से एक छत के नीचे रहा है, एक ऐसा स्तर जहाँ बेचने वाले बार-बार आ जाते थे। फिर एक सप्ताह वह उस छत के ऊपर बंद होता है। यही ब्रेकआउट है।

भाव कई बार एक ही स्तर से टकराता है। जब आख़िर में उसके ऊपर बंद होता है, तो वे चाहते हैं कि उस सप्ताह का वॉल्यूम बार सामान्य से काफ़ी लंबा हो। शांत वॉल्यूम वाले ब्रेकआउट पर उन्हें भरोसा नहीं।

उनका मोटा नियम है कि ब्रेकआउट वाले सप्ताह वॉल्यूम हाल के औसत का कम से कम दोगुना हो। भारी ख़रीद कहती है कि असली ख़रीदार आए। हल्की ख़रीद कहती है कि यह बस बहाव हो सकता है जो वापस गिर जाए।

वे यह भी देखते हैं कि ब्रेकआउट के ऊपर क्या है। क्या शेयर एक-दो साल पहले काफ़ी ऊपर था? तो बहुत लोगों ने वहाँ ख़रीदा था। वे अपना पैसा वापस मिलने का इंतज़ार कर रहे हैं, और हर बढ़त में बेचेंगे।

बाज़ार से ज़्यादा मज़बूत

शेयर स्टेज 2 में होकर भी बाज़ार से पीछे रह सकता है। वाइनस्टीन आगे चलने वाले शेयर चाहते हैं। वे इसे रिलेटिव स्ट्रेंथ से मापते हैं।

वे यह नहीं पूछते कि शेयर बढ़ा या नहीं। अच्छे बाज़ार में सब बढ़ता है। वे पूछते हैं कि क्या वह बाज़ार से ज़्यादा बढ़ा, और क्या वह अंतर अब भी बढ़ रहा है।

गिरते बाज़ार में भी यह विचार काम आता है। जो शेयर बाज़ार से कम गिरता है, वह मज़बूती दिखा रहा है। जब बाज़ार मुड़ता है, तो अक्सर वही पहले चलते हैं।

तो अब ख़रीदने की पूरी तस्वीर आपके पास है। बाज़ार स्टेज 2 में। सेक्टर स्टेज 2 में। शेयर भारी वॉल्यूम के साथ स्टेज 1 से ब्रेकआउट कर रहा है, और रिलेटिव स्ट्रेंथ रेखा बढ़ रही है। पुस्तक का ज़्यादातर हिस्सा यहाँ पहुँचने के बारे में है। नतीजा ज़्यादातर इस पर टिका है कि आगे क्या होता है।

कब बेचें: रैचेट

ख़रीदना वह हिस्सा है जो लोगों को अच्छा लगता है। वाइनस्टीन उस हिस्से पर असली मेहनत करते हैं जिससे लोग बचते हैं। बाहर कब निकलें?

उनका जवाब है चार्ट से लगाया गया स्टॉप, किसी तय प्रतिशत से नहीं। शुरू में वह आधार के निचले स्तर के ठीक नीचे होता है। जैसे शेयर चढ़ता है, वह बीच-बीच में पीछे आता है। मान लीजिए एक गिरावट टिकी रही और भाव नए ऊँचे स्तर पर गया। तब वे स्टॉप को उस गिरावट के निचले स्तर के ठीक नीचे ले आते हैं।

हर क़दम थोड़ा और पक्का करता है। स्टॉप कभी नीचे नहीं आता। जब भाव आख़िर में आख़िरी सीढ़ी से नीचे गिरता है, ट्रेड ख़त्म, कहानी चाहे जैसी भी लगे।

वह कहता है बेचो। स्टॉप ही योजना था, और योजना तब बनी जब आप शांत थे। उस पल की अच्छी ख़बर ही वह चीज़ है जिससे लोग अपना स्टॉप नीचे कर देते हैं। लंबे समय वाले निवेशकों के लिए वाइनस्टीन 30-सप्ताह की रेखा भी देखते हैं। उसके नीचे क्लोज़, और रेखा का सपाट होना शुरू हो, तो स्टेज 2 ख़त्म हो सकता है।

शिखर पर अच्छी ख़बर, तल पर बुरी

जब ख़बर अच्छी है तो शेयर क्यों गिरेगा? वाइनस्टीन का जवाब है कि भाव कहानी से पहले चलता है।

आधार तब बनता है जब हर रिपोर्ट अब भी उदास होती है, क्योंकि बिकवाली लगभग हो चुकी होती है। शिखर तब बनता है जब हर रिपोर्ट अब भी ख़ुश होती है, क्योंकि ख़रीदारी लगभग हो चुकी होती है। चार्ट अक्सर कहानी से पहले मुड़ता है।

इसीलिए वे पाठकों को सुर्ख़ियों से ज़्यादा चार्ट पर भरोसा करने को कहते हैं। स्टेज 3 के शिखर पर ख़बर अक्सर शानदार होती है। जिन्होंने पहले ख़रीदा था, वे चुपचाप उन लोगों को बेच रहे होते हैं जो वह ख़बर पढ़ रहे हैं।

उल्टा भी यही तर्क है। स्टेज 4 में वे कभी नहीं ख़रीदते, शेयर चाहे कितना भी सस्ता लगे। साहसी लोग वहाँ शॉर्ट सेल कर सकते हैं, यानी गिरावट से कमाना। वे ध्यान दिलाते हैं कि ब्रेकडाउन के लिए ब्रेकआउट जैसा भारी वॉल्यूम ज़रूरी नहीं। गिरने में चढ़ने से कम मेहनत लगती है।

यह तरीका कहाँ टूटता है

हर तरीके की एक कमज़ोरी होती है। वाइनस्टीन की कमज़ोरी सपाट बाज़ार है।

अगर धीमी रेखा सपाट है और भाव उसे बार-बार पार करता है, तो हर बार पार करना संकेत जैसा लगता है। ज़्यादातर नहीं होते। हर एक एक छोटा नुकसान और थोड़ी ब्रोकरेज ले जाता है।

स्टेज 1 आपकी सोच से काफ़ी लंबा चल सकता है। ब्रेकआउट विफल होकर वापस आधार में गिर जाते हैं। निचले स्तर के नीचे का स्टॉप लगता है, और फिर शेयर आपके बिना उड़ जाता है। इसका अर्थ यह नहीं कि तरीका टूटा हुआ है। इसका अर्थ है कि तरीका बार-बार छोटे नुकसान उठाता है, और उनकी भरपाई के लिए कुछ बड़े स्टेज 2 दौर चाहिए।

स्टेज का नाम भी एक अंदाज़ा है। दो लोग एक ही चार्ट देखकर असहमत हो सकते हैं कि यह देर वाला स्टेज 2 है या शुरुआती स्टेज 3। चार्टों को स्टेज में बाँटने वाला सॉफ़्टवेयर काफ़ी ग़लती करता है, ख़ास कर आधार पर। हर स्क्रीन को इंसान की नज़र चाहिए।

और यह अमेरिकी बाज़ारों पर 1988 की पुस्तक है। साप्ताहिक चार्ट और धीमी रेखा अच्छे से सफ़र करते हैं। सर्किट सीमाएँ, कम कारोबार और अल्पकालिक लाभ पर टैक्स भारतीय सच्चाइयाँ हैं जिनसे पुस्तक का कभी सामना नहीं हुआ।

काम की चेकलिस्ट

चार्ट को पुस्तक की तरह देखना

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यह सब आप मुफ़्त ब्रोकर ऐप और NSE वेबसाइट से कर सकते हैं। यह देखने का तरीका है, कुछ ख़रीदने, रखने या बेचने की सलाह नहीं।

• निफ़्टी 500 का चार्ट खोलिए, साप्ताहिक पर सेट कीजिए, और 30-सप्ताह का एवरेज लगाइए। क्या भाव रेखा के ऊपर है, और क्या रेखा बढ़ रही है?यह तरीका किसी एक शेयर से पहले पूरा बाज़ार जाँचता है।
• NSE वेबसाइट पर पिछले कुछ सप्ताहों की बढ़ने और गिरने वाले शेयरों की रोज़ की गिनती देखिए। क्या ज़्यादातर दिनों में गिरने वालों से ज़्यादा शेयर बढ़े?सूचकांक बढ़ सकता है जबकि ज़्यादातर शेयर गिरते हैं। गिनती बताती है कि क्या हो रहा है।
• जिस शेयर में आपकी रुचि है उसे उसी साप्ताहिक चार्ट और उसी रेखा के साथ खोलिए। क्या वह आधार, चढ़ाई, शिखर या गिरावट जैसा दिखता है?स्टेज 4 वाला शेयर सस्ता नहीं है। वह गिर रहा है।
• वह सप्ताह ढूँढिए जब भाव ने पुरानी छत पार की, और उसके नीचे का वॉल्यूम बार देखिए। क्या वह बार पहले के बारों से साफ़ लंबा है?शांत वॉल्यूम वाला ब्रेकआउट वही है जिस पर पुस्तक भरोसा नहीं करती।
• वह भाव लिखिए जहाँ यह तरीका कहेगा कि विचार ग़लत है, आख़िरी निचले स्तर के ठीक नीचे। क्या लोअर सर्किट आपको वहाँ बेचने से रोक सकता है?जो निकास लिया ही न जा सके, वह योजना नहीं उम्मीद है।
• देखिए कि आपका ब्रोकर ऐप GTT ऑर्डर देता है या नहीं। क्या आप वह निकास भाव पहले से सेट कर सकते हैं, ताकि स्क्रीन न देखनी पड़े?शांत मन से लगाया स्टॉप गिरावट के बीच तय किए स्टॉप से ज़्यादा आसानी से निभता है।
• रुपये में हिसाब लगाइए कि वह निकास भाव आने पर कितना जाएगा। क्या इतना जाने पर भी आपकी योजनाएँ नहीं बदलेंगी?नुकसान का आकार इस बात से ज़्यादा मायने रखता है कि चार्ट अच्छा दिखा था या नहीं।

इस सूची में कुछ भी नहीं बताता कि क्या ख़रीदें या बेचें। हर पंक्ति कुछ देखने या लिख लेने की बात है।

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4 questions

Answer in your head first. Guessing and being wrong still helps you remember.

1. 01स्टेज 1 और स्टेज 3 में एकमात्र फ़र्क़ क्या है?Show

   पहले क्या हुआ। दोनों सपाट हिस्से हैं जहाँ भाव सपाट रेखा के आर-पार जाता है। लंबी गिरावट के बाद यह आधार है। लंबी बढ़त के बाद यह शिखर है।

2. 02वाइनस्टीन शेयर से पहले बाज़ार क्यों देखते हैं?Show

   क्योंकि ज़्यादातर शेयर ज़्यादातर समय बाज़ार के पीछे चलते हैं। गिरते बाज़ार में अच्छा चार्ट धारा से लड़ रहा है।

3. 03सूचकांक बढ़ रहा है, पर हर सप्ताह कम शेयर अपने लंबे एवरेज के ऊपर हैं। ब्रेड्थ क्या कह रहा है?Show

   बढ़त को कम शेयर उठा रहे हैं। चाल संकरी हो रही है, जिसे वे पहली चेतावनी मानते थे, अकेले इस पर कुछ करने का संकेत नहीं।

4. 04स्टॉप केवल ऊपर क्यों खिसकता है?Show

   क्योंकि उसे नीचे करना ही वह तरीका है जिससे छोटा योजनाबद्ध नुकसान बड़ा अनियोजित नुकसान बन जाता है। हर टिके निचले स्तर के नीचे ऊपर खिसकाना मुनाफ़े का हिस्सा पक्का करता है।

जिसका श्रेय, उसे श्रेय

Stan Weinstein’s Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets, स्टैन वाइनस्टीन की लिखी, 1988 में Dow Jones-Irwin ने प्रकाशित की। वाइनस्टीन कई साल तक एक बाज़ार न्यूज़लेटर चलाते रहे, The Professional Tape Reader।

यह लेख इस तरीके की रीढ़ दिखाता है। इसमें उनके बहुत से चार्ट उदाहरण, बाज़ार संकेतकों का पूरा सेट और शॉर्ट सेलिंग के विस्तृत नियम शामिल नहीं हैं। पुस्तक पढ़ने का कारण वही हैं, धीरे-धीरे, बगल में चार्ट खोलकर।